债务压顶拟剥离核心资产，皇庭国际豪赌半导体能否走出困境？

在业绩困境和巨额负债的压力下，皇庭国际拟剥离旗下核心资产，并跨界转型半导体产业。

遭遇2021年业绩大幅预亏、巨额债务压顶后，皇庭国际选择继续剥离核心资产。2月7日晚间，皇庭国际披露公告称，公司拟预挂牌转让持有的深圳融发投资有限公司及重庆皇庭珠宝广场有限公司(下称“重庆皇庭”)各不少于 51%股权。

在不久前，皇庭国际刚宣布将旗下成都皇庭商业100%股权转让给关联方华银公司，交易价格为5000万元。在公告中，皇庭国际将上述三家子公司股权转让，均要求交易对方承担或清偿目标公司、本公司及相关方全部债务。

《每日财报》注意到，皇庭国际正大力推动战略转型及扩张新业务，而摆在全面的两座大山是巨额债务和资金困难。上述三家子公司转让完成，将进一步缓解债务问题，同时回笼部分资金。

在主业盈利能力不佳的背景下，皇庭国际豪赌半导体产业，计划跨界收购芯片制造企业意发功率。值得注意的是，皇庭国际业绩亏损严重，意发功率同样处于亏损状态。半导体投资周期较长，皇庭国际此举能否改善发展困境呢？

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巨额债务压顶，拟剥离核心资产

公开资料显示，皇庭国际成立于1983年，开始时是一家零售商业类企业，在1993年改组为股份制公司。随后，皇庭国际进军地产开发经营领域，先后开发出国企大厦、港逸豪庭等楼盘。2013年，皇庭国际首个商业地产开发并运营的大型高端购物中心项目——皇庭广场开业。当前，皇庭国际主要从事商业不动产综合运营服务及相关金融服务业务。

2018年之后，皇庭国际经营业绩明显走弱，并于2020年陷入亏损。此间，债务压力是其悬在头顶的达摩克里斯之剑。截至2021年三季末，皇庭国际资产负债率为60.30%，负债总额达到73.03亿元。其中，短期借款为7.011亿元，一年到期的非流动负债为33.49亿元，长期借款为3.820亿元。

在此背景下，皇庭国际控股股东及关联方频频质押股份。据同花顺IFind数据，皇庭国际流通A股共计90372.88万股，质押余量为51634.43万股，占流通股份比例为57.13%。其中，皇庭投资及皇庭控股分别质押股份24245.67万股、23687.98万股，占出质人持股比95.76%、78.02%。

近期，皇庭国际打算通过出售子公司来缓解巨额债务压力。2月7日，皇庭国际发布公告表示，公司拟在深圳联合产权交易所预挂牌转让持有的融发投资、重庆皇庭各不少于51%股权，同时要求摘牌方清偿融发投资、重庆皇庭对皇庭国际及相关方的全部债务。

融发投资是皇庭国际旗下核心资产皇庭国商购物中心的运营主体。截至2021年末，融发投资总资产为74.96亿元，净资产为21.28亿元，负债总额为53.68亿元。重庆皇庭总资产为7.87亿元，净资产为-44.74万元，负债总额为7.87亿元。

而在1月27日，皇庭国际刚宣布转让成都皇庭商业100%股权给关联方华银公司，交易价格为5000万元。同时，华银公司将承担目标公司8.21亿元负债的连带责任。

对于上述交易，皇庭国际均表示可以优化资产负债结构，改善财务状况，保障公司战略转型及拓展新业务资金需求。

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去年最高预亏15亿，跨界转型半导体产业

遭遇2020年业绩亏损后，皇庭国际在2021年亏损幅度扩大。1月29日，皇庭国际披露2021年业绩预告显示，其预计实现营收为7亿元至7.3亿元，预计实现净利润为亏损11亿元至15亿元，预计扣非净利润为亏损6亿元至10亿元。

对此，皇庭国际解释称，受融资环境和政策的影响及部分融资涉诉导致公司融资成本上升，初步测算计提利息3.6亿元；公司投资性房地产公允价值变动预计减少归属于上市公司股东的净利润约5.3亿元；公司对存在减值迹象的应收同心基金和同心再贷的欠款及应收关联方的经营性往来款等应收款项计提了减值准备约3.3亿元。

皇庭国际巨额亏损引起深交所注意。2月7日，深交所对皇庭国际下发关注函，要求公司结合持有的投资性房地产所处区域及销售情况，以及公允价值变动的具体测算过程，说明前年发生重大变动的主要原因、合规性和合理性。

深交所还关注到皇庭国际的债务状况，要求公司结合经营情况、资金状况等，说明目前有息债务余额，短期内到期及逾期债务情况，分析短期及长期偿债能力，并说明是否存在流动性风险，持续经营能力是否存在重大不确定性。

《每日财报》还注意到，皇庭国际主业盈利能力不佳，正计划跨界转型半导体产业。其计划出售上述三家子公司，除缓解债务压力外，还能回笼部分资金，促进业务转型，保障资金需求，最终改善公司盈利能力。

早在2021年8月份，皇庭国际就计划通过全资子公司深圳皇庭国际基金管理有限公司，以6097万元收购意发产投基金实缴总金额的20%，从而间接持有意发功率的股权。彼时，皇庭国际表示收购意发功率是战略布局半导体产业。

2021年10月份，皇庭国际拟对投资收购意发功率的方案进行优化调整，即由皇庭基金向意发功率增资人民币5000万元。此次增资完成后，皇庭国际将间接持有意发功率13.3774%的股权。

同时，皇庭国际还发布了与意发功率的业绩承诺。意发功率承诺2022-2024年分别实现税后不低于1.5亿、2亿元、2.2亿元；2023-2024年毛利润额分别不低于3500万元、4500万元。如果标的公司未能完成承诺，乙方应当回购投资方按照《增资合同书》约定投资而获得的标的公司全部股权。

不过，意发功率目前的业绩情况与业绩承诺相差甚远。2020年及2021年1-4月，意发功率实现营收为3572万元、1725万元，实现净利润为-1201万元、-2162万元。

近期，皇庭国际股价大幅上涨，从去年12月27日的4.16元/股涨至2月8日的7.34元/股，涨幅达到76.44%。在股价高涨之时，1月13日，其股东和瑞九鼎计划减持股份数量不超过5887.58万股，占总股本的5.01%。

皇庭国际作为商业不动产综合运营商，在业绩困境和巨额负债的压力下，拟剥离旗下核心资产，并跨界转型半导体产业。半导体属于长投资周期产业，目标公司意发功率尚处亏损中，皇庭国际能否借此改善基本面，目前还有待观察。